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日常的な貿易に基づく実需取引の需要と供給によって決まってくる為替の部分と，ここでご説明した構造的かつ残高の部分による投機取引の世界による部分，さらには長期の金利や長期の為替に対する見通しの違いからくる異なる通貨間の債券や株式に対する投資の部分によって総合的に為替は決まってきているものと思います。
さあこれで為替の話は終わりです。
次はいよいよスワップの話にいきましょう。
スワップと聞いて皆さんは難しそうだなあとお考えになるかもしれませんが，実はスワップというのはそんなに難しい概念ではありません。
この自由競争の世の中で，そんなにおいしい話はないものだという極めて常識的なセンスさえお持ちであれば大丈夫です。
そもそもスワップという英語は，交換するという意味ですから，Aという人と，Bという人がいて，それぞれがお互いに相手の持っているものが自分の持っているものと同じか，もしくはそれ以上の価値があると考えていなければ交換は成立しません。
したがって，セドリックとクラウンの交換はあり得ますが，サニーとセドリックの交換はあり得ないわけです。
では，毎日のスワップマーケットで車を交換しているわけではありませんので，一体何を交換しているのでしょうか。
通常，金融の世界でスワップといえば，固定金利と変動金利の交換(金利スワップ)，または，金額，通貨の異なるキャッシュフローの交換(通貨スワップ)が代表的です。
それでは，まず固定金利と変動金利の交換から説明しましょう。
最も代表的なスワップである金利スワップは，固定金利と変動金利をスワップするものです。
どのように取引が行われるかといえば，例えば「６ヵ月ＬＩＢＯＲを５年間払い続ける変動金利の取引と，5年間一定の金利を払い続ける，固定金利の取引の交換をする」といった具合に交換が成立します。
もう少し具体的に説明しましょう。
固定金利は5%で５年間変わりません。
利払いは通常１年に１回ですから５回の利払いがあります。
一方，変動金利の方は，最初の６ヵ月が4.1％で，その後６ヵ月ごとに0.2％ずつ金利が上昇するものとします。
利払いは10回で，最後の６ヵ月の金利は5.9％になります。
今，この２つの５年間にわたる金利支払いを交換する人がいるとすれば，それぞれの価値が同じでなければならないはずです。
10億円のお金が，元本だとして計算してみてください。
両方共に，2億5,000万円の利息を払うことになるはずです。
したがって，両方の取引から得られる金利は等しく，この交換ただし，賢明な読者の皆さんはもうお気付きと思いますが，このスワップが成立するためには２つの前提が必要です。
1つは，将来５年間にわたり６ヵ月物の金利が,0.2％ずつ上昇するということがあらかじめわかっていること。
また，以前お話した，時間の概念を無視しなければならないことです。
いまの例では，話をわかりやすくするために，6ヵ月の金利を５年間完全に予想することが可能であるとの前提のもとに話を進めましたが，実際にもしそういうことがあれば，実はスワップなどする人はいないはずなのです。
いろいろな人が，いろいろな金利予測に基づいて仕事をしているなかで，さらに，いろいろな価値判断をする人がいて，初めてスワップは可能になるのだと思います。
ある人はこれから金利は下がるという自分の予測から，支払う固定金利は5%ではなくて4.9％でも十分だと思うかもしれませんし，また他の人は，反対に金利は上がるという金利予測から，5%どころか5.5％でも足りないと思うかもしれないということです。
したがって，まず５年物の変動金利の取引があり，その取引に固定物の金利をいくら払うのかといった決まり方で実際の金利スワップマーケットは成り立っているわけです。
さあ，それではいよいよキャッシュフローのスワップの説明をしましょう。
キャッシュフローのスワップというのはどういう場合に使われるのでしょうか。
IRRの説明の時に新工場建設のキャッシュフローを，債券のキャッシュフローと比較したのを覚えておられると思いますが，あの場合のようにキャッシュフローが一定でなくその利回りの判断に困難が伴う時には，すべてのキャッシュフローを現在価値ベースに戻して比較してみる方法が良く用いられます。
その結果，Aというキャッシュフローの現在価値とＢというキャッシュフローの現在価値が等しくなれば，または，参加者の金利予測または為替予測により交換することに十分意味があるということになれば，スワップが成立するわけです。
もう少し具体例に基づいて，わかりやすく説明してみましょう。
さて，もう一度新工場建設計画に登場してもらいましょう。
Ａ食品会社では，工場を建設することに決定したのですが，その後の円高で日本に工場を建設していたのでは従業員の賃金等を勘案すると，輸出採算が当初計画通りに見込めないことが判明しました。
急きょ，役員会を開催し，計画の立地について海外も検討することになりました。
しかし，海外で工場を建設すると，プロジェクトを検討した時に計算した現在価値を再検討しなければなりません。
なぜならば，工場建設後の収益はすべて外国の通貨で支払われるからです。
今，東南アジアのある国に工場を建設するとして，将来４年間の収入は，図10のようにドル建てで支払われるものと仮定します。
さて，このドル建てのキャッシュフローを日本円に換算して現在価値に直さなくてはなりません。
そこで，取引のある金融機関に相談したところ，ドルのキャッシュフローを円のキャッシュフローにスワップしてもらえることになりました。
これが，為替を伴うキャッシュフローのスワップと呼ばれているものです。
では，なぜそのようなことが可能になるのでしょうか。
通常，外国為替には，先物為替予約という取引があります。
この取引は，これから１年後または２年後を取引日としてあらかじめ契約し，その取引日にあらかじめ決められた為替レートで外国為替取引を行うものです。
これを図示したものが図1-11です。
図1-11からもおわかりのように，現在の為替は１ドル100円です。
１年後の先物為替レートは１ドル95円，2年後は１ドル93円，3年後は１ドル91円，4年後は１ドル89円，で取引されていることがわかります。
これらのレートはマーケットで取引されているレートで大手の銀行であれば，大体どこの銀行でも出してくれます。
この為替レート(先物為替レート)でそれぞれの時期にドルのキャッシュフローを円のキャッシュフローに交換してくれるわけですから，それぞれの時期における円の受取額が決まってきます。
この受取額の現在価値の合計が当初投資額の100億円に等しくなるように,IRRを計算しますと10.6％になります。
さあ，いかがですか。
結局，国内の工場はIRRが1%でしだから，海外に工場を建設した方が有利という結果になりましたが，おわかりいただけたでしょうか。
このように，為替を伴うキャッシュフローのスワップも頻繁に行われており，これまで見ていただいた２つの例は，本当に基本的なスワップばかりです。
しかし，いずれのスワップにしても，将来の不確実な要素，例えば最初の例では，短期金利，次の例では将来の為替レートを確定する効果がスワップにはあることがおわかりいただけたと思います。
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